《港湾生意不雅察》施子夫

2024年12月26日，北交所官网自满，常州百瑞吉生物医药股份有限公司(以下简称，百瑞吉)的IPO央求获受理，保荐机构为中金公司。

激发外界柔软度较高的是，百瑞吉向有名玻尿酸龙头企业华熙生物(688363.SH)采购玻璃酸钠等产物。因与华熙生物亲密的协作关系，百瑞吉这次冲刺上市曝光度不少。

01

单一产物依赖进程较高

百瑞吉成立于2008年，公司主要从事生物医用材料等产物研发、坐褥和销售。自诞生以来，公司勤恳于于通过自主翻新打造本事进步的生物模拟组织斥地和再生材料研发平台，为医师和患者提供安全、灵验的生物医用材料产物。

百瑞吉的主要产物可分为医疗器械产物和功能性护肤产物两大类。从2021年-2023年以及2024年1-6月(以下简称，论述期内)，医疗器械产物收入分别为1.11亿元、1.24亿元、1.54亿元和9380.90万元，占各期主营业务收入比例分别为92.08%、81.94%、77.75%和80.17%，为公司主营业务收入的主要组成部分。

在医疗器械产物中，根据应用规模可隔离为宫腔手术后防粘连、盆(腹)腔手术后防粘连、鼻(窦)腔手术后防粘连过头他等。

从收入结构看，医疗器械产物收入主要来源于宫腔用交联透明质酸钠凝胶(宫腔规模)，由于交联透明质酸钠凝胶(盆腹腔规模)产物于2022年在国内获批，导致百瑞吉2023年的收入大幅增多。

论述期内，宫腔用交联透明质酸钠凝胶(宫腔规模)产物收入分别为9831.38万元、1.13亿元、1.30亿元和7972.90万元，占主营业务收入的比例分别为81.81%、74.85%、65.59%及68.13%，系期内百瑞吉最主要的产物。

不丢丑出，百瑞吉期内单一产物孝顺收入较高，公司对单一产物依赖进程较高。同期，百瑞吉方面也示意，当今公司其他防粘连产物仍处于阛阓开拓阶段，尚未造成较大范围的收入，因此短期内宫腔用交联透明质酸钠凝胶(宫腔规模)产物对公司功绩影响较大，公司对其存在一定的依赖。若改日该产物阛阓增速不足预期，或受行业策略影响收入出现大幅下跌，则会对公司规划功绩产生不利影响。

论述期内，百瑞吉终了营收分别为1.20亿元、1.51亿元、1.98亿元和1.17亿元，归母净利润分别为1552.32万元、3106.44万元、5007.84万元和3060.82万元，扣非后归母净利润分别为1816.32万元、2731.51万元、4511.50万元和3063.06万元。

另外，在交联透明质酸钠凝胶(盆腹腔规模)产物销售范围抓续增长的情况下，范围效应浮现，单元老本下跌，毛利率束缚擢升。论述期内，百瑞吉的主营业务毛利率分别为80.51%、82.41%、81.61%和83.72%，各期医疗器械的毛利率分别为82.33%、82.86%、84.17%和85.39%。

02

跨界医好意思发展第二增长极

能够是意志到较为依赖医疗器械业务，自2021年百瑞吉启动发展功能性护肤品的电生意务，据先容，功能性护肤产物主要为从事部分含透明质酸功能性繁衍物的功效护肤品的坐褥及销售业务。

据了解，百瑞吉的功能性护肤品以电商销售情势为主，线下销售为辅。公司与天猫、抖音、小红书等平台坚忍平台工作契约，在平台开设店铺(旗舰店、专卖店等)面向结尾用户进行销售。

论述期内，百瑞吉的功能性护肤品分部的营业收入分别为951.65万元、2721.90万元、4409.65万元和2320.82万元；功能性护肤品分部的营业利润分别为-1637.66万元、-1255.38万元、-923.39万元和-738.65万元，期内抓续处于蚀本之中。

在功能性护肤品业务发展初期，百瑞吉需要参预较多实行用度以确立销售渠说念，擢升品牌有名度。因而公司期内产生的销售用度率开支要略高于当期可比公司均值。

论述期内，百瑞吉的销售用度分别为4147.12万元、5844.50万元、6564.78万元和3609.77万元，销售用度占当期营业收入的34.51%、38.77%、33.13%和30.85%。并吞时候，同业可比公司销售用度率均值分别为38.29%、33.95%、29.03%和27.37%。

与销售用度率造成反差的是，百瑞吉的研发参预彰着弱于可比公司均值。论述期内，百瑞吉的研发用度率分别为6.61%、6.43%、6.82%和 6.91%，并吞时候同业可比公司研发用度率均值分别为7.99%、7.60%、9.39%和9.40%。

另外，论述期各期末，百瑞吉的存货账面价值分别为1191.22万元、1850.05万元、1568.96万元和1725.17万元，占总钞票的比例分别为7.72%、8.92%、6.43%和6.48%；应收账款账面价值分别为671.78万元、1131.03万元、1503.30万元和1862.38万元，占总钞票的比重分别为4.35%、5.45%、6.16%和7.00%。

上述时间内，百瑞吉的存货盘活率分别为1.51次、1.32次、1.80次和0.95次，应收账款盘活率分别为25.51次、15.77次、14.17次和6.55次，均出现了彰着的放缓。

03

存在多告状讼纠纷

扫尾本招股阐述书签署日，百瑞吉存在商标关系的6起尚未了结的行政诉讼案件及1起当作被告的商标侵权案件。公司方面示意称，如改日再次出现该等情况，可能会磨蹭公司的中枢竞争力，进而对公司的规划情况产生不利影响。

百瑞吉触及的案由包括商标央求脱色复审行政纠纷、商标无效宣告行政纠纷、商标不予注册复审行政纠纷、侵害商标权及不刚直竞争。

扫尾招股书签署日，案件1尚在二审审理经由中；案件2-案件6尚在诉前统一阶段；案件7尚在一审审理经由中。

其中，关联案件7，招股书方面自满，即使百瑞吉在该纠纷中败诉，法院扶助原告在告状状中的侵权补偿方针，公司需支付的金额将不高于303.08万元(沿途补偿款和诉讼用度)。百瑞吉方面示意，扫尾2024年6月30日，公司净钞票2.15亿元，按照该纠纷中公司最高需支付的金额303.08 万元测算，公司为本纠纷支付的金额占公司净钞票比例为1.41%，不会对公司的财务现象和坐褥规划产生要紧不利影响。

财经批驳员张雪峰向《港湾生意不雅察》指出，若是公司能否在IPO前妥善科罚诉讼，或有明确笔据标明诉讼不会对公司组成要紧不利影响，可能镌汰对上市的负面影响。反之，未妥善处理或荫庇不报，则可能导致上市受阻。

这次IPO，百瑞吉规划募资3.5亿元，其中拟规划使用2.99亿元用于可接纳可降解生物医用材料产业基地建设样式、5060.96万元用于可接纳可降解生物医用材料研发中心建设样式。

扫尾2024年6月末，医疗器械类、功能性护肤品类的产能诳骗率分别为78.08%、167.15%。

2024年4月，百瑞吉以2023年股本总和6000万股为基数，以未分派利润向合座鼓动每10股派发现款红利2元东说念主民币(含税)，整个派发现款股利1200万元(含税)。(港湾财经出品)