在不久前写《基金反着买，别墅靠大海》整理数据时，发现2024年功绩垫底的20只指数基金简直是清一色的医药行业主题基金，而医药行业指数自2021年以来限制前年照旧连跌4年，最大跌幅更是逾越了70%。

天然一齐下落，2024年全年医药行业主题的ETF资金净流入逾越了150亿元。干预2025年，A股泛动回调，限制1月15日，关系医药ETF平均收益率为-4.57%，但仍取得6.66亿元的资金净买入。

医药行业到底还有莫得投资价值，何时能迎来回转？

带着这么的问题，懒东说念主养基整理了几份研报和行业主题基金司理的不雅点，在此作念一个共享。

01 国金证券和华福证券的研报认为2025年医药行业大要率会迎来回转

国金证券在2024年11月27日发布的《2024年医药行业年度敷陈：2025如释重担，回转源于三大契机》中指出，2025年医药行业有望如释重担，实现逆境回转。

该敷陈刺目分析了医药行业的近况、挑战与畴昔发展标的，认为尽管刻下边临压力，但遥远成长逻辑依然昭彰，跟着老龄化加重、住户医药耗尽膨大以及行业调理量收复，医药行业需求基本盘矜重。战略预期回转、医保支付校正、翻新药国际化进展以及医疗器械出海等均为行业带来新增长点。提出投资者关心翻新药、医疗器械、生物成品等细分领域的契机。

华福证券在2024年12月29日发布的研报《医药生物：24 年行将昔时，25 年头医药大要率将显贵证据》中默示，24 年行将昔时，医药外部、产业和战略均出现积极变化，医药 25 年明确朝上，咱们臆度 25 年头运转医药大要率将取得积极证据。

敷陈重心保举关心：

1）翻新药：仍为医药最明确遥远干线，后续期待买卖健康险关系战略催化，除了一二线翻新药标的，市齐集短期可能偏向对传统企业布局的翻新药管线价值重估挖掘，寻找新东西；

2）耗尽医疗+品牌中药：耗尽复苏预期+低库存周期， 25H1 有望迎来厚谊拐点重复功绩竣事的上行契机；

3）医疗开导：开导招标受环境环境影响需求延后较多，24M11 招投标数据照旧好转，25 年将迎来明确复苏反弹。

该敷陈还给出了中遥远建立想路：合手续看好翻新+复苏+战略三大干线。

1）翻新干线：一是翻新药械，二是有出海竞争力的翻新 Biopharma、有翻新第二增长弧线的 Pharma 及翻新药配套产业链 CXO；

2）复苏干线：重心关心医疗开导和品牌中药及耗尽医疗；

3）战略干线：国度战略导向明确撑合手高分成企业，饱读舞优质公司并购整合，接续国企校正，破净公司的市值惩处，不错重心关心国改&重组。

02 几位医药行业主题基金司理抒发了相同的乐不雅不雅点

以下不雅点均整理自关系基金2024年三季报。

工银前沿医疗股票基金司理赵蓓：

2024年三季度，院内调理量环比二季度稳中有升，医药板块全体增速因高基数效应摒除而略有升迁。

国内医药行业整顿常态化，但医保战略或因筹资压力收紧。

外洋市集方面，好意思国干预降息周期，外洋流动性改善，利好翻新药产业链。

中药行业受战略撑合手，基药目次退换等利好待落地，保管超基准建立。

翻新药板块受益于降息周期，国内企业研发才能升迁，license-out振奋裸露，行业供给侧校正鞭策，增多对研发实力强、有出海潜质的翻新药公司建立。

CXO行业因加息周期扫尾需求回暖，但中国龙头企业濒临制裁风险，全体低配，国内需求型CXO公司有望企稳回升。

耗尽医疗需求疲软，保管低配。遥纵眺好近视防控、教育牙降价、医好意思等趋势。

矜重成长板块关心低估值的化药、医药买卖、血成品等，医药运动板块增长细则性高，分成率有升迁后劲。

融通健康产业羼杂基金司理万民远：

医药指数仍在近4年的底部区间踌躇,估值和往还层面的风险开释弥漫充分,而驱动产业畴昔增长的中枢驱能源并莫得发生根底篡改,东说念主口老龄化、疾病谱变化、翻新期间供给,板块全体的估值性价比和潜在空间照旧具备劝诱力。

跟着新一轮老龄化飞腾降临,在战略框架趋于安祥、压制板块的一过性基数效应消退配景下,咱们对板块中遥远远景保合手乐不雅,医药板块有望迎来基本面和战略旯旮的双重改善,板块估值有望开导,万亿市集的医药板块细分领域开阔,不缺结构性契机。

中欧医疗健康羼杂基金司理葛兰：

咱们仍旧看好翻新药械过甚产业链。

好意思国干预降息周期,关于行家投融资以及翻新类财富估值水平升迁皆有着较大的正向意旨。

国内翻新药国度谈判鞭策方面,国度关于果真“高翻新性”和“高临床价值”翻新药仍保管着一贯性撑合手作风。

家具力升迁使得国内企业在对外授权数目上合手续增多,NewCo形态不停探索,这也给国内企业融资带来了新的道路,关系融资不错使得中国翻新药企业实现遥远发展。

从行家翻新领域探索来看,GLP1等关系靶点的权衡仍在合手续久了,适合症领域拓展以及不同给药周期、给药道路等新品种也在合手续鞭策,关系领域市集界限仍未到天花板。

汇添富翻新医药羼杂基金司理郑磊：

刻下国内医药产业战略仍在合手续升级阶段,市集照旧迟缓消化此前对集采降价等战略的惦记,国度饱读舞翻新药及产业链的大标的也愈发昭彰。

跟着国内翻新药企业水平的升迁,新的投资契机滋长其中。行业上咱们仍然看好新期间带动的产业契机。

易方达医疗保健行业羼杂杨桢霄：

中国统统医药产业迟缓走出青黄不接的阶段,产业趋势朝上,看好畴昔中遥远的证据。

而从统统医药产业发展趋势来看,咱们如故看好严肃医疗标的,包括翻新药、翻新器械耗材、IVD(体外会诊)等细分行业；部分CXO和耗尽医疗类的公司前期下落幅度较大，同期自己基本面有企稳的趋势。

03 我对投资医药行业主题基金的极少意见

关于遥远合手续下落的行业，为了幸免掉入价值罗网，咱们时时会问一个问题：这个行业是不是照旧日暮途穷、莫得远景了？

不错荒谬战胜的是，医药行业一定不是夕阳行业，它是刚需中的刚需，跟着东说念主们对人命质料和健康龟龄的不停追求，医药行业一定是一个有远景的行业。

可能正因为医药行业事关民生，它太高大了，它又荒谬容易受到战略变化的影响，比如集采，比如反腐。

它原来是一个To C和To B的偏耗尽的行业，刻下又是To G 的偏公用的行业。而To G行业最大的不及是企业的议价才能不及，从而也可能导致盈利不安祥或盈利才能不及的问题。

如果盈利才能不及或盈利增速后继乏力，刻下20-30倍的PE是否算是真的低估？

(数据来源：WIND)

从中证医药卫生指数的PE走势看，2021年以来指数的下落主如果在杀估值（2021年2月10日，中证医药卫生指数及PE值诀别是17499.51和57.89，2025年1月17日则诀别为7372.54和26.38，区间跌幅诀别是57.87%和54.43%，指数下落的94%是在杀估值），也便是接头或修正原先的估值逻辑。

从这极少看，也许市集如实是对的。

此外，2025年医药行业能否回转一方面受制于宏不雅经济大环境，另一方面也要看后续的战略落实和变化情况。

关于擦掌摩拳想要抄底、搏贵重回转、想大赚一笔的一又友，我认为如故要保合手一份严慎，一是收敛好参与仓位，二是收敛好买入节律，最佳买慢极少。

你认为2025年医药行业能够迎来回转吗？你会参与医药行业主题基金的投资吗？

接待留言区沿途盘考。